牛市进入第二波？4月决断期要把握好这些胜负手

 
4月8日，A股虽然小幅收跌，但进入第二季度已来，A股涨势总体不减。很多投资者都在思考，在春季躁动的第一波行情之后，接下来的A股将迎来牛市的第二轮吗？
“市场能否进入第二阶段，四月可能就是决断期。”海通证券认为，上证综指2440点以来是牛市第一阶段，上涨源于估值修复，风险溢价和股债比价指标显示目前股市风险收益比优势已不明显。市场进入牛市第二阶段需要确认基本面见底，借鉴历史，四月是明朗期，从领先指标见底时间推断同步指标见底还需要时间。第一阶段估值修复继续向上需要事件驱动，如基本面未接力仍需警惕回撤风险，优化结构应对波动，银行更优。
回顾A股历史，A股市场有一定的季节性特征，“春季躁动、四月决断”是一种常见的现象。4月之前基本面数据不太明朗，市场往往受到政策或事件的影响，而年初流动性通常较充裕、投资者风险偏好高，故常常出现春季躁动。4月之后，3月的宏观数据逐步公布，微观企业的年报及一季报也开始披露，入春后基本面逐步明朗，全国两会开完，宏观政策形势也更明朗，因此在4月投资者可以对行情做出更明确的判断。2011年至今，A股往往在4月选择方向，2011、14、16、17、18年4月股市转向下跌，2012年4月股市短期上涨后5月转向下跌，2013、15年4月股市进一步上涨。
中信证券的观点是，市场已经从政策和流动性驱动的估值修复提前转向经济复苏预期驱动。其预计二季度经济仍存下行压力，但当下的市场对于二季度开始经济可能出现的反复有一定预期，在情绪的“高温”之下，更倾向于选择性地反映乐观的因素。中信证券的市场温度指数显示，沪深300和创业板当前仍处于“高温”状态。此外，近期深交所公布的3月份新增开户数环比增长了109%，而活跃交易户数在2个月内增加了77%。在整个市场活跃度提升的情况下，市场里“聪明的钱”更倾向于针对乐观因素立刻行动，而不是等待风险因素出清。当前的行情轮动靠复苏预期驱动而不是实际数据验证，这种行业轮动是一种非典型的轮动模式，和正常的周期性轮动最大的差异在于轮动行情持续时间变短而轮动速度加快，往往在实际行业中观数据改善前就已经反应完毕。在这种预期推动的行业轮动下，预计未来只要是符合经济复苏的逻辑且前期滞涨的行业都存在补涨机会，建议重点关注家电、汽车、博彩、铝、铜、石油石化和银行板块。
中金公司则认为，尽管市场已经反弹30%左右，获利了结压力可能引致短期市场波动加大，但考虑到目前为止市场估值修复较为温和、各类资金入市尚有潜力、增长预期修复刚刚启动，其对后市演绎仍持积极看法。中金公司建议关注券商、白马蓝筹和落后补涨机会如汽车、化工、建材等。
国泰君安更是直接指出把握今年市场的三个胜负手。胜负手之一，是保证前期投资收益兑现落袋。在行情的上半段，资金驱动下，市场表现强势，基于资金性质（大体量资金难以在快速上涨行情中从容布局）和投资风格（偏向于基本面逻辑投资者对于主题操作行情参与积极性不高）的差异，投资者收益之间分化较大。上涨行情仍在延续但波动加大，减仓并非优选，应当适当调整仓位结构，转向均衡将会是保持相对领先地位的合理选择。胜负手之二，是对后一阶段早周期结构性机会的把握。随着市场对于盈利重视程度的增强，基于基本面逻辑有相关数据可供跟踪，资本支出、地产投资和耐用消费品为主导的早周期板块行情有望获得相对收益。胜负手之三，是今年年尾防行情突变风险。结合2012年、2014年和2017年历史经验来看，当宏观经济趋势不明朗，到年尾投资相对强弱格局基本确定，基于博弈逻辑，市场很容易出现突变行情，导致投资排名格局重新洗牌，一般而言金融地产是借以实现市场行情突变的重点板块。