中国版原油期货上市一年间：感受国际化的力量

 
3月25日收盘，中国版原油期货已经走过了一年的历程。
以“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”为创新特点的原油期货，自推出之日起就被各方寄予厚望。国际贸易之中，商品价格通常是按照期货价格来定价，期货市场被认为是一个大宗商品的价格发现市场，并发挥套期保值的作用。石油贸易上，目前定价主要以伦敦市场的布伦特原油期货和纽约的WTI原油期货为基准。随着中国原油期货的发展和成熟，国内的原油生产企业、炼厂等加工企业以及最终用户会逐渐以中国原油期货价格作为基准进行效益测算，进而通过参与中国原油期货进行相应的保值操作来锁定成本或利润。未来，成熟的中国原油期货将会成为无形的手，引导市场各方进行资源配置，有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系。
【整体运行良好】
中国版原油期货自2018年3月26日在在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）上市以来，市场整体运行平稳，成交量和持仓量均稳步增长。这一年间来，各业务环节运作衔接顺畅，交易、结算、结购汇、跨境资金划拨、保税实物交割、期转现、保税转关、仓单充抵保证金、现货备案、仓单出库、交割后报关进口等业务流程已全部走通。
截至2019年3月25日，原油期货累计成交量3670.03万手（单边）、累计成交金额17.12万亿元（单边），全市场保证金总额76.01亿元，日均成交15.10万手（单边）、日均成交金额704.55亿元（单边）、日均持仓22,406.96手（单边），最大日成交量359,786手（单边，2018年12月7日）。吸收会员157个，其中期货公司会员149个，非期货公司会员8个。总开户数已超40000，半数以上客户参与了交易。市场各方积极参与，投资者结构良好，境内外大型石油、化工企业、大型贸易商、各类投资公司及个人客户等均有参与原油期货的交易。2018年3月与10月，联合石化分别与壳牌和京博石化以上海原油期货价格签署了长期合同和现货合同，表明上海原油期货价格作为定价基准的接受程度在不断上升。国际能源署（IEA）、石油输出国组织（OPEC）等国际机构对上海原油期货高度关注并进行了客观公正的正面评价。
目前，上期能源批准了6家原油期货指定交割仓库，共8个存放点，核定库容595万立方米，初期启用315万立方米，其中辽宁1个、山东2个、上海1个、浙江3个、广东1个；此外，批准了3家备用交割仓库，核定库容260万立方米，其中辽宁2个、山东1个。上市以来，顺利完成7次交割，累计交割量719.7万桶。累计生成仓单412.5万桶，完成报关进口155.2万桶，完成广东湛江至上海洋山转关65万桶。
可以说，作为我国首个国际化的期货品种，原油期货上市以来的平稳运行和功能逐步发挥，为后续推出更多国际化品种奠定了基础，也为我国期货市场国际化的市场运作和监管积累了经验。下一步，上海期货交易所将按照进一步对外开放的要求，扩大境外市场推广力度，进一步提高国际影响力，吸引全球投资者的参与。
【推出价格指数】
在原油期货上市一周年之际，上海期货交易所正式对外发布原油期货价格指数（下称上期原油指数）。
上期原油指数包括价格指数和超额收益指数，前者是基于原油期货主力合约的价格来计算，后者是基于主力合约的收益率来计算。由于指数基于市场大量公开交易形成的价格，具有信息公开、透明、连续传导的优点，未来有望成为现货产业重要的价格参考基准，从而扩大原油期货在亚太地区的价格影响力，也有助于完善上期所的商品指数体系。
从国际市场来看，原油期货ETF是重要的市场工具，在证券市场上推出原油ETF，有利于打通证券与期货两个市场，为资本市场的繁荣增添新活力。上期所相关负责人表示，随着上期原油指数的推出，下一步上期所将深化与证券交易所的合作，推进原油ETF等创新产品上市，改善上海原油期货市场的投资者结构，也为本土大型企业年金、养老金等提供更多的大类资产配置选择，降低投资组合系统性风险。
【期待更多开放】
据了解，上期能源已完成了香港和新加坡地区注册，分别取得了ATS和RMO资质，这为境外交易者和境外经纪机构直接参与原油期货交易提供了合法便捷的渠道。目前，上期能源已经完成了香港、新加坡、英国、韩国、日本52家境外中介机构的备案，境外客户来自英国、澳大利亚、瑞士、新加坡、塞浦路斯、塞舌尔等6个国家以及我国香港和台湾地区。随着原油期货的稳步发展，预计境外投资者参与数量和程度会逐渐增加。
那么这一年间，参与原油期货市场的境外投资者感受如何？
“人民币计价原油期货自去年三月上市以来，整体运行情况良好，成交量与持仓量都录得数倍增长，与世界油价走势的相关性显著提升。中国原油期货的上市不仅弥补了国际原油价格尚无法通过人民币定价的空缺，同时也在国际市场休市期间，为投资者提供了保值对冲的工具。”摩根大通期货有限公司首席执行官魏红斌如此认为。法兴主经纪商业务亚太地区负责人James Shekerdemian表示，中国原油期货上市以来，法兴银行高度关注并对价格运行进行了长期跟踪。其成交量在半年不到的时间跃居全球第三，说明市场对其认可度较高。
魏红斌介绍，目前已有多家包括实体企业、机构等类型的客户正通过摩根大通提供的服务，参与中国原油期货的交易。而客户反馈的主要问题还是集中在开户流程上，与国际成熟市场相比，国内期货市场开户的流程较为繁琐，希望能进一步和国际接轨，简化流程。而法兴银行作为全球场内衍生品市场主经纪商业务的领导者，现也已正式成为在能源交易中心备案的境外中介机构，并将积极推动境外机构投资者参与该市场的交易。
嘉能可相关负责人表示：“在做市商制度实施后，中国原油期货活跃合约的连续性改善明显。我们希望中国期货市场能够持续对外开放，吸引更多国际机构的参与。”魏红斌也认为，中国期货市场不断对外开放，积极推动新产品上市并把现有的成熟产品推向世界舞台，这些举措不仅将继续提升中国期货市场在国际市场中的地位，也为海外客户进入中国市场进行对冲保值等相关交易提供了更多可供选择的便利渠道。
“我们相信，随着各种政策机制的不断成熟，更多的海外投资者将把目光投向中国。另外，我们也希望中国期货法能早日落地，为期货交易提供更坚实的法律基础。”魏红斌和诸多海外投资者一起，期待着。